近期，日元贬值会否影响其货币地位的讨论甚嚣尘上，有专家分析认为，被公认为美元以外最安全的货币、“安全资产”的日元正在逐渐失去其重要地位。
日元被确立为安全资产的原因是人们相信日本经济能保持强劲。然而，最近有分析表明，这种信念可能会被打破。日本经济正处于危机之中。
相对于其经济规模，日本是负债最多的国家，通常所说的“负债率”很高。每当出现关于日本经济的危机理论时，“负债率”这个词一定紧随其后。截至2021年10月，日本的负债率为257%，居世界首位。而同时期的英国、法国和美国为 109-133%，德国和中国为 70%。
其实，有这么多债务主要是源于日本的“扩张性财政政策”。您是否在新闻里听到过日本的无息贷款？当一个国家释放资金时，这意味着通过刺激投资和消费以重振停滞不前的经济。在这种情况下，使用扩张性财政政策，就是政府举债（通过发行政府债券），直接投资各个领域，分配补贴，促进消费。
日本的负债率之所以高，就是因为长期实行了这个政策。1980年代后期，因投资狂潮而形成的日本“经济泡沫”在1990年代初破灭，当时为了防止经济衰退便开始执行“扩张性财政政策”。人口下降和超级老龄化等社会结构，使得日本政府又不得不增加福利预算，但随着年轻人数量的减少，税收收入减少了，使得债务无法减少。
即使作为一个负债累累的国家，日本经济强劲的印象也一直未曾减少。日本政府虽然有很多债务，但大部分债务是欠日本机构的，而不是其他国家。也就是说，日本政府的债务大部分都是从日本民众那里借来的，政府只需要用日元偿还。在最坏的情况下，日本央行开启印钞模式也并非不可能。这与欠其他国家巨额债务有着巨大不同。
当日元贬值时，美元相对于美元升值。例如，“1 美元 = 100 日元”的汇率变为“1 美元 = 120 日元”。这样，当日本商品出口到国外并获得美元付款时，日本生产商将赚更多的钱。即使收到相同的 100 美元，也将获得 12,000 日元而不是 10,000 日元。
所以，日本出口企业过去在日元贬值时产生了巨额贸易顺差，随着企业价值的上升，对股市也会产生积极的影响。此后不久，日元将停止贬值并保持在适当水平。
为此，日本政府实施了诱使日元贬值的政策。一个具有代表性的例子是安倍晋三政府在 2013 年发起的“安倍经济学”政策。安倍经济学将基准利率降低至“0%”并降低了日元的价值。
当央行下调基准利率时，市场上的存贷款利率也随之下降。这样，贷款投资的人数增加，存款的人数减少，产生了“货币宽松效应”。这种低利率政策被称为“扩张性货币政策”，就像上面描述的“扩张性财政政策”一样释放货币，日本一直在多方面实施宽松的货币政策。
还需要注意的是，日本的海外资产庞大，足以保持世界第一的位置30年。截至2020年，日本政府、企业和个人在海外持有的净资产（资产-负债）达356.97万亿日元（约合18.11万亿人民币）。这意味着日本人购买了很多外国公司、房地产、股票、债券等。这就是所谓的“国外净资产”，因为这个数额很大，所以这些资产产生的稳定收益也很大。
日本的外部净资产大的原因是投资者在1980年代后期的“经济泡沫”期间积极购买海外资产，当时投资狂潮爆发。正因为如此，即使在泡沫破灭后，它也保持了 30 年第一的位置。
在日本企业出口停滞的情况下，庞大的海外资产起到了支撑作用。上述“日元贬值→企业出口增加”的流动一直持续到 2000 年代初，随后开始放缓。此后，海外资产收入填补了这一空白。即使日本企业不能从出口中获得利润，也能从各种资产中获得收益，最终算下来在海外收益要高于比日本本土获利。
根据看到的数据，日本经济似乎依然强劲。货币日元似乎仍被视为安全资产。不过，日元危机论的声音依然不绝于耳。
从根本上说，安全资产的价格往往会上涨，因为在国际动荡或危机时期会有更多人寻求它们避险。这就是为什么它被称为“安全资产”。日元曾经在国际危机时期升值。事实上，2008年全球金融危机发生时，日元的价值大约是“1美元=110日元”，在大约4个月的时间里飙升至“1美元=80日元”的水平。
但最近俄乌冲突引发的世界金融混乱却有所不同。冲突爆发后，日元成为 25 种主要货币中仅次于俄罗斯卢布的第二大跌幅货币。事实上，日元已经失去了避险的最大价值， “日元的避险地位正在动摇”的说法开始出现。
近期，美国宣布“停止量化宽松的货币政策”，正在上调基准利率。在美国新冠大流行时期，为了防止经济衰退，美联储采取降低基准利率政策以释放货币，这也导致通胀上升的副作用。然而，日本的基准利率仍为-0.1%，政策是维持“零利率”水平。
除日本外，其他主要国家都在效仿美国加息。如果主要国家之间的基准利率存在如此大的差异，日元的价值势必会进一步下跌。在日本，日元不断贬值，但在美国，如果停止让美元贬值，那么日元一定会进一步贬值。
还需要注意的是，日本公司不再能够像过去那样利用“低日元”使出口大幅增长。“日元贬值→扩大贸易顺差”的旧公式不再适用。日本企业顺应全球化趋势，将许多生产基地转移到海外。这样，由于产品可以在当地制造和销售，因此减少了从日本出口的数量。这样就很难看到像过去那样的汇率效应。
而在国外赚到的钱通常要再投资到当地市场，因此“出口增加→日本收入增加→消费增加”的国内经济振兴效果也减弱了。
2021年1月，日本传出创下历史第二大经常账户赤字（11,887 亿日元）的消息。自2021年12月以来，连续第二个月处于赤子状态。“经常账户余额”是衡量前面提到的“出口的钱和赚到的钱”的指标。如果更多的钱流向国外，就会出现赤字，如果赚到更多的钱，就会出现盈余。日本此前已经连续42年保持顺差。
然而，有分析认为，今年赤字的可能性将有所增加。近期战乱导致国际石油和天然气价格飙升，从国外进口能源的日本将别无选择，只能将更多资金留在国外。这种情况很可能会持续一段时间，日元疲软带来的出口增加效应正在减弱，因此对经常账户赤字的担忧也正在增加。
正如上面讨论的观点相互矛盾一样，即使在日本国内，专家们对日元贬值对日本经济的影响也有不同看法。
日本央行在 1 月份发布的一份报告中分析称，“日元贬值 10% 将使日本的国内生产总值 (GDP) 增加 1 个百分点”。虽然产业结构发生了变化，但总体分析认为日元疲软对日本经济仍是有利的。
另一方面，预测日元贬值将推高进口价格，对贸易逆差持续产生负面影响。日本最大的经济报纸《日本产经新闻》分析称，如果日元继续贬值而国际油价居高不下，贸易逆差将会进一步增加。
根据日本产经新闻的分析，当国际油价为105美元，日元兑美元为110日元时，日本今年的贸易逆差预计为22.7万亿日元。在同等条件下，如果日元兑美元跌至130日元，贸易逆差预计将上升至25.4万亿日元。分析表明，当日元贬值时，进口原材料的成本大于企业从出口中获得的利润。
那么对于日元的贬值，您认为对会对日本经济产生积极影响还是消极影响呢？人民币是否会从中受益呢？
