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前面我们对几个常见的定投策略的逻辑和优缺点进行了介绍分析，定投之所以受欢迎，主要是因为定投和多数人的现金流状况比较匹配。现实中，大部分人都是工资收入者。
如果没有持续的现金流，只考虑存量资金的投资，可以使用什么样的策略呢？今天就来介绍股债平衡策略。股债平衡策略是最基本的股市投资策略，在《聪明的投资者》一书中，巴菲特的老师格雷厄姆就提出，防御型投资者应该把资金“对半开”地投资于高等级债券和高等级股票。如果股价上涨导致股票持仓价值过高，应该卖出部分股票投到债券，以保持股票和债券资金的同等比例。这种策略虽然简单，却大道至简、充满智慧。由于股票和债券之间的低相关性，这样的分散配置能够有效地降低整体风险。在很多人的眼里，牛市是实现财务自由不可多得的机会。然而，现实很多人在牛市中只是“赚过”，而不是“赚到”。行情持续走牛时，大量的投资者被财富效应吸引入场，越涨越不断加仓，致使在顶部的仓位最重。而在熊市中，往往又因为恐惧而不敢加仓，甚至割肉离场。股债平衡策略，通过控制股票和债券市值间的比例，牛市因股价上涨，股票市值上升而被动减仓；熊市则因股价下跌，股票市值下降实现被动加仓，无形中实现了“别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪”的投资箴言。举个简单的例子，假如起始资金20万，开始时，股市2000点，然后涨到4000点，中途跌回2000点，最后又回到3000点。假定股票价格按股市点位波动，每次通过股债平衡操作，使平衡后的股票和债券仓位相等，资产变动如下表，（单元：万元）：从上图可以看出，股市涨到4000点时，通过股债平衡操作，降低股票仓位，增加债券仓位；跌回2000点时，通过股债平衡操作，加大股票仓位，降低债券仓位。
下图是分别采用全仓股票的方法以及股债平衡方法，在不同的大盘点位下，持仓的市值对比，可以看出，利用股债平衡起到了较好的平滑波动的作用。（单位：万元）下面我们以实际的指数为例，看看股债平衡的历史表现。这里以沪深300全收益指数代表股票持仓，以中证国债指数代表债券持仓，每年年初第一个交易日进行股债平衡调整，使得二者持仓市值相等。
以上各图中橙色表示沪深300全收益指数走势，绿色表示中证国债指数走势，蓝色表示股债平衡组合净值走势。各图中，蓝色的股债平衡净值波动明显小于橙色的沪深300全收益指数，而且多数时间运行于橙色线的上方，这说明股债平衡策略确实起到了降低持仓净值波动、增强收益的作用。股债平衡策略根据股市所处的位置被动调整股票持仓，平滑总市值波动，适合波动幅度较大的市场。由于该策略在持续上涨过程中不断被动减仓，在长期向上的单向市场中收益不如单纯的股票持仓，因此，不适合股市长期慢牛走势。这种每年平衡一次、把股债仓位市值调至相等的策略，简单易行、效果明显，投资者使用起来没有门槛，是一种适用性广、效果较好的策略。不过，这种策略并未考虑股市的估值情况，如果结合估值信息，风险收益比会不会有所提升呢？我们后面的文章将进一步分析。
