今天给大家介绍一只给基民气到大骂“垃圾”的基金-信澳中小盘（610004）。

信澳中小盘在不同季度的同类排名忽好忽坏，要么位居前列，要么拉胯垫底，让基民在开心和愤怒中频繁切换。

那么信澳中小盘真实的业绩表现是什么样的？

这只基金真的很坑吗？

我来带大家一探究竟！

信澳中小盘早在2009年就已经成立，最初管理这只基金的就是曾国富，不过他在2014年中途离任了5年，2019年才又上任管理这只基金。

信澳中小盘成立之后，基金规模直线下降，曾国富离任时，这只基金的规模已经从近15亿缩水到了4亿。

等到曾国富再次接手管理时，信澳中小盘的规模已经不到1亿了，好在2021年下半年机构入场，让信澳中小盘的规模又大幅增高。

不过随着今年的震荡行情，信澳中小盘的规模再度大幅缩水，二季度的规模是7.91亿。

规模的缩水是因为业绩不好吗？我们来看看信澳中小盘的收益情况！

收益展示

信澳中小盘成立近14年，累计收益只有206.98%，不过也跑赢了大盘近37倍。

可以发现，信澳中小盘主要是在曾国富第二次上任后赚到的超额收益，在这之前，这只基金一直与大盘保持着“比较亲密”的距离。

同时，大家也能很直观的看出，曾国富第二次上任后，信澳中小盘的业绩也是“过山车”一样，涨得快跌得更快，从去年9月份的收益新高到今年4月份的收益低点，信澳中小盘8个月跌没了一半的收益！

难怪基民吐槽，这个持有体验简直让人血压飙升。

我们来详细看看信澳中小盘在今年的表现：

信澳中小盘今年以来跌了23.88%，跑输大盘。

从年初开始到4月27日反弹行情之前，信澳中小盘基本上都被大盘吊打，尤其是在4月26日的全市场大跌行情中，信澳中小盘今年以来的累计亏损程度逼近40%！

我们再看看曾国富管理期间，信澳中小盘不同时期的业绩情况：

牛熊成绩

为了便于大家查阅，这里只展示曾国富在任期间，信澳中小盘不同时期与大盘的业绩对比：

3局全胜！

信澳中小盘在曾国富管理期间，都战胜了大盘的收益率，而且这三个时期领先的幅度还不小！

这个成绩代表着曾国富的投资能力其实并不弱，牛市能多赚，熊市能少亏。

再来看看信澳中小盘的波动情况：

最大回撤（下跌）

信澳中小盘成立以来的最大回撤是-53.99%，发生在2016年熔断行情，不过那时曾国富已经离任了。

曾国富管理信澳中小盘期间，这只基金的最大回撤出现在今年的4月26日，当时信澳中小盘的回撤幅度也达到了腰斩的水平。

整体而言，无论是不是曾国富管理，信澳中小盘的回撤控制都很拉胯，多次出现回撤幅度比沪深300还要大的情况，持有体验不咋样，被骂一点都不冤。

曾国富究竟买了什么股票能让基金出现这么大的波动？

前十大重仓股分析

二季度信澳中小盘的股票仓位是91.90%，前十大重仓股占比56.24%，持股比较集中。

重仓股新增风电设备股新强联、钾肥上游企业藏格矿业、锂电池材料股杉杉股份、电网设备股东方电缆。

剔除医药股昭衍新药、半导体股新洁能、物联网股紫光股份和广和通。

曾国富剔除的重仓股在二季度都在亏钱，而新增的重仓股除新强联外都实现了股价上涨，曾国富的调仓还是很有效果的。

信澳中小盘的持仓没有长时间特别重仓某个行业，而且在曾国富管理期间有很明显的行业轮动：

比如曾国富在2021年上半年减持医药，躲过了部分医药的下跌行情；

2021年二、三季度增持有色金属，一波上涨后又在四季度减持止盈。同时适度增持半导体，吃到一波反弹；

2022年一季度加仓医药、新能源、半导体，但成长股大跌，导致基金回撤也很大。

当前信澳中小盘持有的新能源行业相对多一些，不过曾国富管理的新能源主题基金-信澳新能源精选近一年业绩却反而表现更好：

这就说明短期内，重仓新能源还是比行业轮动更赚钱。

那么曾国富长期的行业轮动是否有效呢？通过信澳中小盘的业绩归因看看吧：

数据来源：cnhbstock基金研究平台

曾国富任职以来，选行业、选个股、调仓换股都让信澳中小盘赚到了超额收益，这就说明曾国富的行业轮动确实效果不错，而且调仓时机也比较精准。

总体来看，信澳中小盘买的都是成长股，因此近一年的波动相当大，比新能源车、光伏指数跌得还要多。

所以，曾国富的行业轮动，实际上也只是在成长股里轮动罢了，当成长股整体出现下跌时，即便信澳中小盘不押注单一赛道，跌幅依然会很大，就像今年一样。

再来了解一下信澳中小盘的仓位变动情况：

持股变动

曾国富会有一些择时操作，比如2011年三季度大幅减仓规避行情风险、2020年二季度大幅加仓参与股市反弹等。

今年以来虽然股市行业也非常动荡，不过曾国富没有再大幅减仓，他在基金中报里表示不认为市场整体存在太大风险，看得出曾国富对未来行情还是相对乐观的。

另外值得注意的是，信澳中小盘的基金换手率相对来说不算低，意味着曾国富调仓比较频繁。

那么曾国富的投资策略具体是什么？

我们最后也来了解一下！

曾国富是上海财经大学管理学的硕士，1994至1999年就职于深圳大华会计师事务所任审计部经理；

2000年曾国富就职于大鹏证券有限责任公司投资银行部，任业务董事、内部审核委员会委员；

2001至2002年，曾国富就职于平安证券有限责任公司资本市场事业部，任业务总监、内部审核委员会委员；

2003至2006年8月，曾国富就职于国海富兰克林基金管理有限公司研究分析部任分析员，开始转型投资领域；

2006年9月曾国富加入信达澳亚基金，现任信达澳亚基金投资研究部下属的股票投资部总经理。

曾国富的投资理念是自下而上与自上而下相结合，这与他之前管理宽基产品有关，曾国富认为宽基产品的行业配置非常重要。

曾国富解释到，就自上而下的角度来看，他比较重视行业趋势分析以及行业竞争优势分析，在中观层面把行业分析清楚，在一些有竞争力的行业里面去深挖投资机会，胜率相对较大。

信达澳亚基金有一个价值分析体系QGV，其中Q就是质量（Quality），G就是增长（Growth），V就是估值（Value）。

曾国富最重视其中的G，因为他始终认为增长因素对公司股价有决定性作用。

在能力圈层面，曾国富显然是更擅长成长板块中的大制造领域，比如TMT、新能源、医药、半导体等，这些领域也是曾国富未来重点关注的方向。

来看看曾国富在基金中报的观点吧：

总结一下

信澳中小盘成立已经近14年的时间，不过累计收益只有206.98%，其中绝大部分收益是曾国富二次上任后赚到的。

本来信澳中小盘可以赚的更多，但是曾国富控制回撤的能力实在一般，让基金8个月跌没了一半的收益，被基民疯狂吐槽。

曾国富采用自上而下和自下而上相结合的方式，在成长板块中进行行业轮动，长期的效果还不错。

不过也正因为曾国富只在成长板块做投资，因此信澳中小盘即便持仓行业不单押某一行业，但波动依然很大。

所以，想上车信澳中小盘，必须要有很强的风险承受能力，不想经常看持仓收益上蹿下跳的基民还是谨慎选择吧！

最后，还是要跟大家强调一遍：

搞钱基地只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。