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处置效应
上一期我们介绍了投资中的禀赋效应。一个东西是不是归我们所有，会影响我们对这个东西价值的判断。是应该买入还是卖出，取决于品种自身的价值，以及我们想要的参照点。除了禀赋效应，还有一种效应，也会影响我们的投资，就是「处置效应」。处置效应也很常见，在投资中的表现就是，不愿意以亏损的方式卖出，想回本了再卖。人都有损失厌恶的倾向，如果当前一个品种是亏损的，那投资者就不愿意交易，宁愿等到回本之后再交易。如果非要在亏损阶段交易，投资者往往要求更高的价格作为补偿。
在1990-1997年，美国波士顿地区的房价，出现过一波下跌，当时调查了两拨人。第一波人，他们买入房子时的价格，高于当前市场价，也就是说，当前是亏损的。第二波人，他们买入房子时的价格，低于当前市场价，也就是说，当前是盈利的。统计完调查结果发现，差不多的房子，第一波人，他们卖房子的要价比第二波人，平均高出25%-35%。当然了，因为要价更高，第一波人的房子也更难以成交。这就是处置效应的直接体现：当前亏损的状态下，投资者更不愿意卖出。
调查中第二个发现则是，自住房的处置效应，比投资房的处置效应更强。自住房通常是第一套，投资房往往是第二套、第三套甚至第N套。上一篇里我们也说过，有经验的交易者，禀赋效应会减弱。买二手房的时候，可以先了解一下房东是啥时候买的房子、是第几套了。如果房东目前是亏损的，或者是之前唯一自住房，往往更难谈。如果房东是很早就买入目前已经赚了钱的，或者是第N套投资房，那相对好谈一些。
阻力区，说的就是之前一段时间，股票始终在一个价格上下。如果下跌了等再次回到这个价格的时候，想要突破这个价格继续上涨，阻力就会很大。通常在股票短期表现好的时候才追涨进入市场，之后市场下跌，这些投资者是亏损状态。于是，在处置效应影响下，不愿意亏损卖出。等市场再次上涨，到不亏损的时候，就有相当一部分投资者开始卖出。每次牛市上涨到高位，就冲进一大波人买股票基金；之后下跌被套，等再次上涨回本了，然后公募基金就面对一大波赎回潮。但实际上，投资品种的投资价值，是客观存在的。这个投资价值，跟自己是不是盈利的、是不是持有的，并没有直接关系。指数基金买的不贵，背后公司在赚钱，那长期收益就有保障。
