近期上市的普源精电-U开盘即破发，盘中最低价较发行价跌31.59%。如中签者在最低点卖出，中一签将亏损9615元，接近1个达不溜。3月以来，市场波动较大，新股破发现象时有发生，合计共有39只新股上市，14只新股首日破发，首日破发率为36%。科创板破发现象较其他板块更加频繁，今年以来共有30只科创板新股上市，其中14股首日破发，占比达到47%。
01
破发原因
A股过去一共经过3次新股破发潮，分别是2010年5月-7月，2011年1月-9月和2011年12月-2012年9月，普遍都是在宏观环境走弱、流动性紧缩、市场情绪较低的区间当中，而这一次破发潮的主要原因，则是询价规则的改变使得发行价格有所提高，同时市场情绪的走弱对破发形成了催化作用。
一是从A股历次IPO首日破发潮看，新股上市跌发与市场环境存在密切关系，近期受俄乌战争、美联储加息、国内疫情反复等多重因素负面冲击影响，A股市场情绪非常低迷，投资者风险偏好较低，容易引发新股大批量破发；
二是注册制IPO询价新规实施后，机构“询价抱团”行为被打破，新股定价市场化程度提高，新股IPO定价与新股上市价格偏离度收窄，IPO折价现象很大程度缓解；
三是随着我国注册制改革深化而上市公司数量增多、企业上市门槛降低，过多的新股供给与偏低的市场情绪叠加，容易导致新股破发。
02
哪些新股容易破发
1.科创注册制新股破发高
目前A股实施两套发行制度，一是科创板以及创业板“试点”的注册制，二则是主板市场保持的核准制。数据显示，2021年9月至2022年4月1日，科创板一共发行74只新股，其中40只新股破发，破发率为54.1%，首日破发新股有23只，首日破发率也高达31.08%，可谓是新股重灾区。而创业板新股破发率为40.18%，北交所新股破发率为39.13%。
2.高价破发高
“三高”发行曾是以往新股发行的一大顽疾，而注册制询价新规后，新股发行价的回升，自然也是难逃破发“噩运”。2021年9月1日至2022年4月1日，A股一共发行了50只发行价高于50元的新股，目前，这里面有39只个股出现破发，破发率为78%，而发行价低于20元的新股有110只，破发率仅为10%。
3.科技、创新药破发高
2021年9月1日至2022年4月1日，A股一共发行了30只新股属于半导体行业，这其中有19只新股破发，破发率达到63.33%，而发行的24只软件类新股中，则有12只破发，破发率为50%。同样，近年来创新药企业加速入市融资，目前也是破发率较高的一大行业，有27只发行上市的创新药企业，16只出现破发，破发率为59.26%。
不难看出，科创板新股破发率最高，风险最大，高价发行的新股需要尽量回避，曾经的两大热门板块半导体和创新药，新股发行时，投资者也可暂时规避，以免触雷。
03
打新策略
从A股历史上市场化改革的过程来看，市场化发行会带来激烈的买卖双方博弈交锋，总体都会经历高市盈率高破发率——低市盈率低破发率——最终达到整体买卖双方的均衡定价水位，所以未来的打新报价过程中，首先要接受新股不败已经是过去式，未来30%甚至40%的破发率可能会是常态，未来在项目选择上对具有某些破发特征的个股更为谨慎。
从长远来看，新股不败的神话的就此终结也是A股市场逐渐走向成熟的一种表现。自2021年9月出台注册制新股询价新规以来，新股已陆续出现破发。新股破发充分体现了市场化原则，有利于促使新股收益回归理性。询价新规打破投资者串通报价后，新股定价由投资者与发行人之间的博弈转变为对新股真实投资价值的判断，将成为A股股票发行市场化进程的重要一步
对于未来的打新策略，建议高价+高市盈率+高募资+高超募比例(四高)个股需要谨慎申购，另外由于市场风险偏好也在下行通道中，对于未盈利新股也需保持谨慎申购态度。反之，对于低价+低市盈率+低募资+低流通市值(四低)的新股可以积极参与。
