上周五，也就是１１月２２日，我在写作并推送《这是不是一家好企业》一文。
写这篇文章的主旨，原文有交待：
一是凑凑热闹，看看中环股份是不是一家好的企业；
二是检验一下我的财务分析方法，是否可以和其他朋友的分析方法达到一致的效果。
文章推送后，一些细心的朋友，发现了文章中的一处错误——
（原文截图）
上图中画红线的部分：我把中环股份２０１７年的营业利润6.50亿，看成了营业外收入，把营业外收入看成了营业外支出，这样两者的差额就高达6.1亿，比当年的净利润5.85亿还要高。
实际上，中环股份当年的营业外收入是0.37亿，营业外支出是0.03亿，两者差额为0.34亿。
在当年的净利润中占比很小。
这的确是文章的一个ＢＵＧ，于是有朋友询问我：腾腾爸，这处错误是否可以推翻你的结论呢？
我的回答是：的确有失误——但这处失误还不足以推翻我的结论。
理由如下：
第一，中环股份２０１８年的营业外收支数据并没有错。
营业外收支对当年利润的贡献接近５０%。
说它美化了自己的利润表，并无过错。
第二，为了更客观全面地探究真相，我又统计了中环股份最近５年的营业外收支情况，并计算、制表如下——
（中环股份最近五年营业外收支数据）
从２０１４年到２０１８年，中环股份营业外收支差额合计6.49亿，而同期净利润总额为21.28亿。
也就是说，中环股份近五年的利润总额有３成来源于营业外收入的贡献！
这个数据，本身并不小了。
第三，考虑进营业内的“其他收益”账户，中环股份受到的一次损益影响更大！
（中环股２０１８年合并利润表截图）
如上图所示，２０１７年中环股份的其他收益约0.1亿，２０１８年则高达0.69亿。
加上这一块，中环股份２０１８年的业绩，有接近６成来自于一次性损益。
文中得出的“它的真实业绩没有报表上体现的那样好”的结论，绝对没有问题！
为了慎重起见，我又统计了中环股份近１０年的资本开支和自由现金流情况。
如下图所示——
（中环股份近十年资本开支和自由现金流）
大家看，这十年来，中环股份的资本开支一直非常大。
创造现金的能力一直非常差。
至此，我详细地回顾了一下文章，文章的推演逻辑和最终得出的结论，是没有任何问题的。
除了上述错误，看完文章后，还有朋友提出这样的批评：腾腾爸，你完全不懂中环股份的商业模式，只对中环股份的财务数据进行了分析——所以你对中环的分析，就是不懂装懂瞎ＢＢ。
还有一位朋友更搞笑，后台留言说：我持有中环股份四五年了，巨亏中，看完这篇文章非常忐忑——如何是好？
先来回答第一位朋友的问题，看腾腾爸是不是瞎ＢＢ？
第一，我始终声明，我的确不懂中环股份的业务，或者说商业模式。
所以，我在文中多次提到：也许中环股份是在下一盘大棋？
我觉得我够谦虚的了。
第二，从财务的角度，不论中环股份的业务多么具有社会价值，但商业价值的确不敢恭维——至少现阶段如此。
一个总是在借钱、总是在扩张、总是不能带来正的现金流的企业，前景的确很难预测。
这是一个事实吧？
资本开支巨大，自由现金流为负，答案无外乎以下两个：
１、商业模式本身的确不行；
２、大棋局最终的效果还没有体现出来。
怼腾腾爸不懂装懂的朋友，你喜欢上述答案中的哪一个呢？
第三，从投资者的角度，我还是认为，我们是来赚钱的，不是来讲情怀的。
市场上有很多讲情怀的投资者，所以才会有投其所好的贾布斯应运而生。
我通篇文章，只在分析中环股份的盈利能力和投资价值，没有批评和质疑一句它所具有的社会价值。
但我很遗憾的发现，很多投资者到现在为止，还是没有分清社会价值与商业价值的区别。
也没有搞清，投资者最应该关注和选择社会价值和商业价值中的哪一个。
因为不懂，所以批评我不懂装懂。
回答完第一个朋友的问题，我们再来回答第二个朋友的问题：我们持有的投资标的，事实证明不达预期，甚至跟预期完全相反，自己又不舍得卖，怎么办？
在回答这个问题之前，我先讲一个真实的小故事。
生活中我有一位朋友，持有某只股票。
问我：某某股票怎么样？帮我看看！
我看了半天，给他的回答是：非常非常一般化。
朋友问：怎么办？
我答：卖掉它，换保险或银行。
朋友答：噢——
答完一个“噢”字，悻悻而走。
过了一段时间，又跑过来。
问：某某股票到底怎么样？再帮我看看！
我笑，回答：不是看完了吗，不行，我认为得换掉。
朋友问：你再看看不行吗？
我答：我再看看，它还是那个熊样啊，你让我怎么再看？
朋友答：噢——
然后，又一次悻悻而走。
没想到过了几天，朋友又跑过来。
问：某某股票真是不好吗？你就帮我看看不行吗？
唉，我叹着气，陪着笑，问：意外怀孕了是吧？甩不掉啦？
朋友拿手拍我：别耍滑头，我可是跟你说正事儿呐！
晕死，搞得我好像真不正经似的。
故事讲到这，我再补充两个细节：
一是这位朋友就这样持有一只垃圾股，整整三年。
同样的话题问了我三年，我也回答了他三年。
今年终于卖掉了，换入中国平安。
三年前中国平安三四十块钱，现在八十多块钱。
加上分红，九十好几。
这位朋友在平庸的股票上浪费了大把的心血、精力和时间。
还支付了昂贵的机会成本。
二是生活中，这样的朋友不止一个。
所以，在讲述上边的故事时，我既没指出是哪位朋友，也没说明他持有的是哪只股票。
因为，他和他的股票，就是一部分人一部分股票的缩影。
