目前的露露就是属于被动拉升的局面，去年K哥持有过露露，今天我们回头看一看，露露到底是一家怎样的公司：
从营业收入看1997年5亿，2021年达到20亿，营收增长了4倍。
1998年扣非净利润1亿，2021年扣非净利润是5亿，期间增长了5倍。
市值上看，1997年20亿起步，目前市值达到100亿，市值增长了5倍。
投资者回报看，开盘时16入场，目前后复权股价210元，投资者回报13倍。如果6元入场，持有到210元，投资者回报是35倍。
总结一下，市值是跟着扣非净利润走的，承德露露完全是这句话的代表，扣非的增长高于营收的增长，是因为净利率的提高，投资者回报13倍，其中有大量的分红。
从分红上看：承德露露从二级市场拿走了4亿，分了32个亿，绝对的良心公司，靠分红就能给你8倍的回报。
但是分红的问题我们也要从两方面看，就是公司为什么分这么多钱，我们可以看到承德露露的经营模式太简单了，小孩子都看得懂，就是卖杏仁露的。
公司在河北承德，你就发现，这家公司的管理层真的是这辈子踏踏实实的捧好自己手里的饭碗，一点越界的事不干，说白了就像个老实巴交的人，没有任何杂念。
从企业经营看，在职员工1070人，本科只占到了19%的比例，这个有点像茅台的比例。
我们之前拿出过一整篇聊过茅台：
《21年涨300倍！价值投资精髓在这里！》
茅台牛，不是说他现在近3万亿市值超过工商银行就牛了，也不是他年销售额280亿。
而是跟茅台沾边的人都富了，茅台经销商出亿万富翁的比例不少于房地产，要知道房子可是上一个15年中最火热的投资话题，而且茅台员工的工资，可不低于北上广深！
承德露露出没出亿万富翁K哥不敢说，但是你看看露露的员工学历分布，大专、中专及中专以下的占比达到了80%，为当地创造了太多的就业机会，这才应该是承德人民的骄傲！
回顾下茅台，它的员工63%的人，都是中专及高中以下学历的，试想下，这样学历的人，你如何去北上广深生存？
但是茅台给了他们一个家，叠纸箱、包装、封条、盖章，为他们创造了就业机会，而且是不逊于一线城市收入的工作，这才是茅台的价值！
为国家排忧解难，为当地创造就业机会。
再看看承德露露毛利润和净利润:
1997年毛利率27%，净利率10%
2021年毛利率50%，净利率22%
净利率翻了一倍，这里我们要讨论下，刚才的数据统计中，营业收入增长了4倍，但是净利率从之前的营收100元赚10元，提高到了营收100元赚22元，那营收增长了4倍，那扣非净利润是不是至少应该增长8倍才是合理的呢？
我们可以看一下，露露扣非净利润在早期的表现，业绩是不太稳定的，到2007年才算是站稳了利润1个亿，所以这里要是用之前利润的最高1亿来计算，有些牵强，我们来取个平均数，是0.6亿，那么再计算利润的增长，就是0.6亿起步，增长至5亿，利润上涨8.3倍，所以最终的数据是，4倍的营收增长，带动8.3倍的利润增长，5倍的市值增长以及13倍的投资者回报。
主营业务看，业务简单明了，就是靠卖杏仁露，养活了1070人，同时创造了100亿的市值，但是大家有没有发现个问题，露露在北部有、中部有，南方市场去哪里了？
这个有兴趣的朋友可以去网上查阅下南北露露之争的相关报道。
但是从另一个角度来思考下，少了半壁江山的露露，可以创造5亿的营收和100亿的市值，要是南北露露问题解决了呢？
南方市场理想情况下，再贡献5亿的营收和100亿的市值呢？这样业绩就翻了一倍，要是市场估值再提高一倍呢？
那不就是戴维斯双击了吗？当然，这不是K哥说了算的，但是还是希望这样好的企业生产的产品，可以走向全世界。
承德露露带息负债其实也是0。
巴菲特说过：“好的企业不缺钱，坏的企业永远缺钱”，露露就是这样的好企业，从来没有缺过钱，无息流动负债5.7个亿，完全来自于应付账款和预收账款，完全是占用上下游资金的钱，对上游先拿货后给钱，对下游先给钱后发货。
这样好的公司，ROE就从来不会太低。
ROE2003年最低3.87%，最高2014年38%，平均ROE20%，好公司有了，我们看看他的好价格在哪里？
近5年ROE稳定在20%，营业收入也稳定在20亿，这20亿是货真价实的。
当前格局下，20亿还会持续，所以买入这样的公司，风险是较低的，所以买入的收益比应该能比银行高些，比国债略低，完全是有吸引力的。
市净率上看，如果5%的ROE是1倍市净率，那20%的ROE就是4倍市净率，完全没有泡沫的情况下，承德露露至少值这些钱。
那投机者再来参与一下呢？
可以再给至少1倍的溢价，从历史上ROE的区间看，最低是3.87，最高38.13，得到PB的区间范围就是1.6倍PB—15.2倍PB。
目前ROE是20%的情况下，低于4倍PB算是送钱了，最高的溢价应不会超过8倍PB。
算完市净率区间，看下历史上给的机会。PB一共提示过至少6次的买入机会，平均算下来，基本是4年一次机会。
把6次机会都对应股价看下，最高时回报率达到15倍，而最低时回报率也有42%。
说说承德露露的估值历史：
1998年亏损，市值17亿；
1999年，利润1个亿，市值18亿，18倍估值；
2005年，利润0.43亿，市值9个亿，21倍估值；
2005年的利润是露露1998年-2006年业绩的低点，最高的时候利润1个亿，最低2003年0.35亿，但是后期利润一旦恢复到1个亿，那这时候的估值只有9倍，所以你可以看到在2007年恢复到1个亿的时候，市场爆炒到64倍估值。
2008年经过一轮爆炒，1亿的利润被炒到了60亿的市值，60倍的估值，也就是你这时买入这家公司的话，你需要60年才可以回本。
资本是逐利的，所以资本高位套现了，无知的人就在高位了，但是为什么跌到20亿，就跌不动了？
因为这是他的价值底线，赚1个亿，20亿市值，合理！所以你可以看到，他在20亿的时候，就不再往下走了；
同样的事情再来一次，2010年50倍的估值，又来了，还记得我们聊欧派家居狼来了的故事吗？50倍的估值，是支撑不了多久的，最终市值跌到了45亿，但是这时的利润有2个亿了，所以估值还是20倍左右；
2013年投资的机会来了，3亿利润，50亿市值，16倍估值了，买入！最高泡沫被吹到了40倍估值，2014年泡沫破裂，但是这时利润已经4.3个亿了，所以你看到86亿的市值，是他的底，正正好好20倍的估值。
2020年18倍估值，低估了，买入；
2021年14倍估值，低估了，继续买入；
所以我们看到承德露露的价值底线就是20倍估值。
目前虽然上涨了，但现在100亿市值背后，是5亿的净利润，还是20倍估值，所以目前价格一点也不过分，还是可以考虑买入的。
而且有心的朋友可以发现，第一次下跌至20亿，第二次跌到45亿，第三次跌到了86亿，即使下跌，但是他的底线越来越高了，然而背后的支撑，只有利润，仅此而已！
最后，
今天承德露露让我们看到了什么是好的公司，不仅仅是创收，更能为低学历人群创造就业机会，减轻社会负担.
低学历人群你来我露露，我给你一份可以温饱的工作，叠叠纸箱，粘粘胶带；学历高一些的人，来给我们做销售；学历再高点的，基础业务做的不错，给你个领导做一做；研究生啊，那你就在家炒炒股，买买承德露露股票。
承德露露和你打明牌，20倍就是我们的价值底线，40倍以上你就可以逢高卖出了，你看，社会的各个阶层都通过露露获得了属于自己的回报。
