今天，市场继续震荡，我看多，你看空，这都很正常，因为震荡的本质就是分歧。我们的观点都不重要，当市场选择方向后，及时调整纠错，让主观迎合客观，才是最重要的。
上周五文章《该聊聊止盈了》中，我提到了华钰转债的止盈策略，如下：
但是，今天华钰转债又大涨15.61%，溢价率飙升到43.9%，也出乎我的预料。
原因是，市场预期ST华钰会大涨，但ST股涨停板只有5%，加上华钰转债规模仅3亿，还是T+0，容易被拉升，所以游资就过来炒作转债。
对于我们来说，问题是，这么高的溢价率，到底要不要卖出？
先看历史，去年6月30日到8月11日，华钰也有过一波行情。最直观的感受是，转债的走势与正股趋同，只是涨跌幅度不同。
6月30日，华钰矿业收盘价7.8元，华钰转债收盘价99.73元，转债溢价率30%；
8月6日，华钰矿业收盘价17.17元，华钰转债168.83元，转债溢价率-0.12%。
可以看出，华钰矿业涨了120%，但华钰转债只涨了69%，转债少涨了51%。转债涨幅落后于正股，原因是，溢价率从30%变成了-0.12%。（注：溢价率不是单纯的价格差。）
现在华钰转债溢价率43.9%，是比较高的水平，未来可能出现转债涨幅小于正股的情况。
关于转债溢价率，还有两个规律：
1、转债价格越高，可支撑的溢价率就越低。
因为转债是面值100的特殊债券，当价格远高于100元，债性变弱，股性变强，高溢价率不可持续，很容易暴跌。如果价格在100元附近，则即使溢价率超过100%，转债价格也跌不动，因为此时债性更强。
2、规模越小，溢价率容易高。
市场上，溢价率超过100%的转债，要么是转债价格低于110元，要么是转债规模小于1亿。
转债到转股期后，会有投资者不断转股，导致转债剩余规模不断变小。比如华钰转债发行规模是6.4亿，去年7月大涨时，转债出现了小幅折价，吸引了很多人转股，所以现在转债规模只剩下了3.2亿。
规模变小了，就会吸引游资炒作，少量资金就把转债价格拉得很高，导致溢价率非常大。比如横河转债，最高溢价率685%，哪怕现在也还有265%，主要原因就是规模太小，现在只有几千万。
直接说结论：
华钰转债规模3.2亿，虽不算大，但也不小，溢价率可能会到60%，甚至更高。但华钰转债已经是150元，价格不低，高溢价率恐难以长期维持。如果ST华钰持续上涨，华钰转债的涨幅会慢慢落后于ST华钰。
因此，若ST华钰打开涨停板，可择机卖出华钰转债，转而买入ST华钰。必须是华钰打开涨停板，否则卖出转债，而正股连续涨停，我们就踏空了。
注意，华钰转债的溢价率会飙升到多高，我也不知道。溢价率的本质，是人的情绪，情绪是最难预测的。以上分析，只是基于理性的推理，说不定刚卖出转债，就又大涨了。对于这种情况，只能接受，没必要后悔。
