芯片股大哥转债最高价，二弟转债上市，会是大肉签吗？
9月7日，晶瑞转2上市，当前正股价：48.04元，转股价：50.31元，转股价值：95.49元，纯债价值：67.04元，保本价：111.2元，债券年收益：1.83%，A+级。发行规模5.23亿。股东配售率41.38%。
公司基本面
公司专业从事微电子化学品的产品研发、生产和销售。公司经过多年研发和积累，超净高纯试剂主要产品达到国际最高纯度等级（G5），打破了国外技术垄断。
除了超纯双氧水、超纯氨水及在建的高纯硫酸等主导产品已达到或可达到SEMIG5等级外，公司其它高纯化学品均普遍达到G3、G4等级。目前公司新一代超净高纯试剂、光刻胶等产品技术改造项目已建成投产，产品技术等级得到大幅提升，这些超高纯度产品为半导体材料逐步实现进口替代提供了有力保证。
公司光刻胶产品达到国际中高级水准，在国内具有悠久声誉，稳定生产光刻胶二十多年，是国内最早规模量产光刻胶的几家企业之一。
子公司苏州瑞红生产的光刻胶产品，主要为半导体用光刻胶和平板显示用光刻胶，包括紫外负型光刻胶和宽谱正胶及部分ｇ线、i线光刻胶等高端产品。
宁德时代是公司的重要客户之一，公司主要向其供应锂电池材料粘结剂。
2020年扣非净利润为0.44亿元，同比增长95.98%。
2021年上半年，公司实现营业收入8.63亿，同比增长101.34%；
净利润1.15亿元，同比增长467.24%；
扣非净利润0.55亿元，同比增长270.77%。
主要原因是公司产品市场需求旺盛，销售量价齐升所致。
受益于我国半导体材料行业国产替代进程提速、新能源汽车行业高速发展，下游客户对产品需求旺盛，公司充分把握行业发展机遇，完善产业链布局，积极开拓市场，公司主要产品如半导体级光刻胶及配套材料、高纯试剂、锂电池材料等产销两旺，同比产生了较大增长，整体盈利能力得以提升。
其他信息参见《34周第一波：正宗半导体材料高科技公司发行晶瑞转2》。
正股估值
按照最新业绩和最新11家机构一致预期业绩增速47.41%计算，晶瑞电材静态估值市盈率PE：95.07倍，市净率PB：11.7倍，成长性估值PEG：2.01，基金持股占流通股0.14%，新进。
首日定位
近似评级和转股价值转债比较见下。
晶瑞电材的业务与锂电池生产相关，也与半导体光刻胶相关，选取芯片、锂电池板块作为同行业可转债比较，见下。
小点评：
晶瑞电材所处行业热门，近期业绩高增长，股票静态估值很高，成长性估值较高。
晶瑞转2是晶瑞电材第二次发行可转债，第一次发行的晶瑞转债尚在交易中，公司决定9月2日前不赎回晶瑞转债，目前晶瑞转债价格高达515元，为当前可转债市场最高价。
晶瑞转2转股价值偏低，评级较低，利息较低，发行规模偏小。
考虑到正股行业热门，近期新上市可转债的火爆行情，且晶瑞转债500元高价的示范效应，预计晶瑞转2上市定位可以看高一线。
预测上市首日开盘价为130元，收盘价在130-134元之间，中位数在132元附近。
如果正股当日涨跌幅较大，依据正股涨跌同比例调整预测价。
