4月25日，可转债打新市场迎来巨星农牧（603477）发行的可转债——巨星转债。发行规模10亿元，规模一般。债券评级AA-（较低），持有正股的原有股民每股可配售1.9750元面值的巨星转债，配售10张约需要507股。
这是巨星农牧发给原有股东的“福利”，若参与配售成功，即相当于我们通常讲的打新可转债中一签。按照巨星农牧当前的股价，持有巨星农牧的股票市值为1.02万元能“稳中一签”。
当前正股的股价为20.15元，转股价为25.24元，转股价值79.83，转股价值低。对照同行业已上市的可转债以及自身的转股价值，预估中一签可获利130元左右，钻石级小肉签一枚！
资料显示，巨星农牧主要从事养殖及饲料生产和销售；中高档天然皮革的研发、制造与销售。主要产品有黄羽鸡、猪饲料、禽饲料和水产饲料、牛皮革。
在基本面上，巨星农牧在2021年实现营收29.83亿元，同比增长107.26%；归母净利润为2.59亿元，同比增长102.84%。业绩数据自2020年末保持大幅增长态势，不过，增速在放缓。
当前正股总市值为102亿元，动态市盈率为39.38倍，市净率为3.13倍，估值处于中等水平位置。不过，相比较同行业中温氏股份的估值来说，它具有一定的吸引力。
只不过，巨星转债79.83的转股价值可能在近期申购新可转债中算是比较低的了，因此不少谨慎的打新股民可能不会参与申购。其实，对于这种情况，保守一点是没错，但参考转股价值相近的胜蓝转债（转股价值79.32），它在4月22日上市首日还是取得了96.55%的转股溢价率，中一签获利559元。
所以，参照胜蓝转债的转股溢价率以及近期可转债市场仍处于火热的状态，巨星农牧的原有投资者应该不会放弃优先配售巨星转债的权利。假设原有股东参与配售的比例为60%，那么按照刚刚发行申购的禾丰转债的打新户数1167万户估算，在单账户顶格申购的情况下（共获得1000个配号），股民中签的概率为40000/1167/1000=3.42%，大约30位股民中能有一位中签。虽然，打新的收益低甚至有些谨慎的股民认为有破发的风险，但是它的中签率在近期来说还是太低，股民中签的概率并不会提高多少。
巨星转债的转股价值低，出现这种情况的原因是近期正股的股价下跌了不少，同期的大市行情较为弱势。现在上证指数的估值水平已经处于低估的位置，未来存在向上反弹的需求。而可转债从申购到上市，中间还隔着一段时间，这段时间里若正股的股价上扬，转股价值也会“水涨船高”。
再退一步说，即使巨星转债的转股价值没有提升上去，但是可转债有着股票和债券的双重属性，即上涨时跟随正股上涨，而下跌时却又可以回到债券属性，维持在面值附近。
更何况，可转债还有一个天然优势，即正股下跌后导致转股价值越来越低时，上市公司可以下修转股价，从而一下子就提高了转股价值，可转债的价格也就被动地实现了“跳涨”。
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