近日，渝农银行A股上市首日痛失涨停，次日再遭跌停的罕见走势真的是吓哭了一大批的中签者。我这个朋友几年来就中签了这一只新股，没曾想，上市当天就开板，第二天还吃了个跌停。看到前几个月科创板一个新股赚四五万，心里极不平衡。还有更惨的，有个读者后台留言给我，说自己在渝农商行上市首日，涨幅收窄到30%，约9.56元时买入渝农商行。结果从第二天开始股价就跟坐滑梯一样，一路下跌，现在已经跌去了19%。这是一个悲伤的故事。
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我们都知道中国A股打新制度就是给投资人的一个福利。近几年的A股打新中签收益都非常不错，幸运的新股甚至能被吃十数板，股价在极短时间内飙涨几倍。正如下图所示，新股首日44%的涨幅可以算是铁律一样的存在。虽然近两年有连板数减少的趋势，但首日封板44%一直没变过。
再加上A股的中签率极低，中签就如同中彩票一样，让无数的投资者神往。直到“渝农商行”的出现，打破了A股打新稳赚不赔的神话。上市首日未能涨停，成为2014年7月A股施行新股上市涨跌幅限制制度以来第一个记录。紧接着又是暴跌，第二日跌停，第三日下跌3.8%，第四日再度下跌2.72%。现价是7.69元，距离发行价7.36元也只有一步之遥。渝农商行极有可能再创造一个A股最快破发的新纪录。
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那么，是什么原因让渝农商行一连创造“两个记录”呢？渝农商行发行价为7.36元，对应的发行市盈率为9.26倍，发行市净率为1.22倍。而同期银行指数平均静态市盈率仅为6.7倍，市净率也仅为0.83倍。对比而言，渝农商行无论是市盈率还是市净率均比行业平均市盈率高出近四成左右。同时，三季报显示，渝农商行前三季度实现营收199.91亿元，同比增长1.24%，扣非净利润为78.34亿元，同比增长6.95%。这样的业绩增速在银行中明显偏弱，因此也明显缺乏市场炒作的想象力。渝农商行号称“首家A+H股农商行”，其在港股上市公司叫做：重庆农村商业银行。
作为一家H股回A股上市的公司，它的H股估值水平是一个最明确的指标。但是以其A股发行价计算，在上市首日的AH溢价就超过了1.5倍，在A+H银行股中位居首位。即便是11月4日跌到7.69元，A/H溢价还是高达50.95%，远高于其他大多数银行40%左右AH溢价的估值，这样的A股价格吸引力真的很小。所以，你看渝农商行首日表现虽然出乎意料，但其实在情理之中。
事实上，渝农商行上市次日惨遭跌停也并非个案，而且还不是混得最惨的一个。在29日同期首发上市的新股麒盛科技虽然首日实现封板，但次日开盘后便迅速跌停，第三天继续一字跌停，完全没有给人出逃的机会。科创板新股也被带偏，10月31日上市的杰普特首日仅涨33.74%，再创科创板新股首日涨幅新低，11月1日大跌16.08%。10月30日上市的昊海生科次日暴跌23%，11月1日再度下跌。
包括5月16日登陆A股的宝丰能源，上市次日即打开一字涨停板，收涨5.34%；元利科技、鸿合科技上市次日均以下跌收盘。但是总体来说，从历史平均情况来看新股表现并不差，上市后平均连续一字涨停板数量近10个。其中有23只新股上市后连续一字涨停板数量超过了20个，最多的甚至达到29个。在IPO常态化、科创板注册制的带动下，A股的打新逻辑正在发生转变。渝农商行拉开了首日上市开板的序幕，同时也给未来要上市的新股敲了个警钟。对于未来的新股上市表现，一方面需要看其发行的定价以及发行的估值水平；另一方面则需要看相应的市场环境好坏以及市场资金面环境的活跃程度。未来新股的赚钱效应肯定是会慢慢减弱的，风险也会慢慢增大，不排除存在上市首日破发的风险。同时呢，风险增大后，中签率就大幅提升，更多人也能参与到这项投资中。A股打新也成为一个需要技术和理性的成熟投资市场，这未尝也不是件好事呢？接下来，还有两家巨无霸邮储银行和浙商银行都将登陆A股。
